2月7日，安徽沿江熟料价格上涨30元/吨；2月11日，粤东熟料价格上调30元/吨，云南多家水泥企业上调各类水泥价格50元/吨。

一段时间以来，水泥价格上涨幅度开始扩大。

在价格上涨浪潮的推动下，各大水泥库存也开始上涨。自2月7日虎年开市以来，水泥行业的整体增长率已达到9.31%。一些股票表现良好。2月17日，水泥板块上涨0.2%，金源股份涨停，汉建鹤山上涨4.63%，华新水泥、四川双马、长荣、海螺水泥等公司紧随其后。

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短期价格上涨

从短期来看，水泥价格上涨的主要原因在于供求关系。

在供应方面，节假日和1月份需求淡季水泥企业开工率较低。据卓创信息统计，磨坊开工率和熟料储能率分别为7.2%和46.8%，分别比节前下降9.7%和5.9%。此外，国家发改委、工信部等四部门近日联合发布了《高耗能产业重点领域节能减排转型升级实施指引（2022年版）》，其中提到到2025年，水泥行业高于能效基准水平的熟料产能比例将达到30%。预计到2022年，在取消调峰后，该行业的供电能力将同比下降0.1%。

据国信证券报道，春节后第一周，国内水泥市场需求受淡季因素和持续雨雪天气影响。市场需求尚未开始。袋装货物的需求量很小。项目和搅拌站基本处于停滞状态。绝大多数水泥企业都进行了调峰生产和停工检修。预计第一个月15日后，随着建设项目和搅拌站的恢复，水泥需求将逐步启动。截至2月11日，P.O42.5高标准水泥全国均价为515.7元/吨，环比略有下降0.39个百分点，库容比为63.1%，环比下降2.1个百分点。

在需求方面，最近的全国常委会会议强调，需要促进加强制造链和工业基础设施重建，加快新基础设施建设和重点领域节能减排技术改造，扩大有效投资。去年年底，中央经济工作会议明确指出，经济重心应回到“稳定增长”的主基调，指出当前国内经济发展面临着“需求萎缩、供给冲击和预期减弱”的三重压力。今年经济工作要稳，基础设施建设要“适度超前于投资”。财政部提前发布了2022年新的地方政府债务限额17880亿元。其中，一般债务限额3280亿元，特殊债务限额14600亿元。新的地方债务限额已经到位，这无疑有利于基础设施部门，这是水泥的一个重要需求方。

此外，作为水泥主要能源材料的煤炭价格在1月份处于冬季供暖高峰，并受到央行降息和春节假期的影响。煤炭库存徘徊在低库存状态，自年初以来也出现了一段时间的上涨。从秦皇岛港动力煤市场的报价走势可以看出。

总之，供需紧缩和原材料价格上涨在短期内支撑了水泥价格。

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长期逻辑

展望未来，预计水泥价格将长期上涨。

最重要的支持在于中国实现“碳中和”的决心。今天，水泥生产产生的碳排放量占全球二氧化碳排放量的7%以上。可以说，减少水泥行业的碳排放是实现“碳中和”的重要组成部分，也是产能清理的重要目标。同时，水泥是一种不可再生资源。随着开采的不断进行，稀有程度也在不断增加。供应方面的紧缩预计将支撑水泥价格的上涨。

在需求方面，水泥产品的回收成本很高，通常一次使用。未来，随着全国基础设施建设的适当推进，将启动一大批重点基础设施建设投资项目，这将显著刺激水泥需求。此外，在中国的政治体制下，基础设施项目未来不会停止，还有大量的城市更新和道路维修，都落在易耗水泥上，确保了水泥企业未来的业绩空间。

水泥库存此前大幅调整的原因是，首先，由于能源消耗的双重控制，供给侧和需求侧均出现下降，而煤炭和其他原材料处于较高水平，挤压了水泥行业的利润。其次，由于下游房地产的影响，众所周知，水泥建材的重要消费者是房地产行业。然而，近年来，由于国家调控政策的实施和对“住房无投机”理念的反复强调，房地产业持续降温。2021 4月，房地产总新开面积同比甚至由正转负，其他数据进入下行通道。

但现在，以海螺水泥为首的水泥股经历了长时间的股价回调。自2020年8月以来，海螺水泥已经损失了超过27%的市场价值。据信，房地产行业的泡沫已经消除。

中银证券认为，支持2022年水泥需求的逻辑主要是2021下半年加快发行特别债券，预计2022年上半年将形成基础设施需求。特别债券发行提前获批发行，2022年财务预测具有高度确定性；此外，2022年经济下行压力巨大。基础设施和房地产作为推动经济增长的手动工具，更有可能在政策上放松。目前，中央政府已多次发布宽松信号。

截至2月11日，新发行地方政府专项债券5416亿元，占“预核准”专项债券的37%，其中1月份发行48%44亿元。提前发行和提前使用特别债券有望促进建设启动，造福水泥行业。